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从供给侧看中国钢铁的发展和未来

发布日期:2022-01-23 08:29   来源:未知   阅读:

  中国钢铁产能是如何垒起来的?通过研究发现,2011年前我国钢铁处在“需求旺盛钢企利润上升钢企扩产供过于求、利润放缓需求上升”的扩产周期中。

  供给侧改革和“双碳”政策是宏观调控思路的一脉相承。“十三五”时期钢铁行业开启供给侧改革,核心是去产能。起初的政策目标是淘汰产能、但未控制住新增产能,出现了“越减越多”的现象。随后产能置换政策不断趋严,由等量置换升级为减量置换,并扩大覆盖范围和置换比例。“十四五”时期,在“双碳”政策的影响下,供给侧改革由“去产能”转变为“产能产量双控”,同时,钢铁也将从能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。我们认为,以上政策均是宏观调控思路的一脉相承,预计未来钢铁行业将围绕“减碳”目标发生一系列变化。

  1、粗钢产量见顶回落,压产政策或将持续。预计2020年可能是中国粗钢产量的峰值,之后将维持低速负增长趋势,2030年粗钢产量将下降至8.8亿吨左右。粗钢压产是产能产量双控的重要一环,其中“十四五”期间,预计2023-2025年粗钢压产可能分别在1943、3138、1527万吨左右。

  2、去产能力度或将加大,产能利用率缓慢上升。预计“十四五”期间钢铁去产能约1.8亿吨,一是来自直接淘汰落后产能、享受奖补资金和政策支持的退出产能等,合计约7500万吨;二是产能置换带来的减量,预计约1亿吨。预计未来产能利用率将保持缓慢上升态势,2025年达到83.4%。

  3、钢价、成本均呈上升态势,行业盈利有望继续提升。预计未来5年钢价可能震荡上升;粗钢产量的见顶回落可能使铁矿石、焦炭价格震荡下行;环保趋严导致钢企环保成本逐渐增加;钢铁纳入碳交易也将提高钢企生产成本。综合来看,行业盈利水平仍有提升空间,我们预计2025年螺纹钢吨净利中枢可能在764元/吨左右,较2021年底上升约234元/吨。

  4、超低排放改造空间大,拉动钢铁投资稳增长。目前全国约1.14亿吨粗钢产能全面完成超低排放改造,我们粗略测算未来4年将有超8亿吨粗钢产能要完成超低排放改造。在环保升级的拉动下,预计钢铁行业固定资产投资将稳定增长,2025年黑色金属冶炼及压延加工业的固定资产投资有望升至1.13万亿元左右,复合增速约10%。

  5、钢铁碳交易或将启动,报考介绍全脑潜能开发师证书报考官网说明,电炉炼钢迎发展新契机。预计钢铁行业在2022年或将纳入全国碳市场,借鉴国外经验及行业专家研究,“碳交易+碳税”双轮驱动或是合理的碳定价体系。碳交易方面,多位专家提出逐年收紧碳排放配额约束或提高碳市场基准线标准;碳税方面,为鼓励低碳技术发展,实行差别化碳税可能较为合理。此外,随着政策的支持以及废钢资源量的上升,电炉炼钢迎来发展红利。2020年电炉钢占比约10.4%,我们预计2025年这一比例将提升至17%左右,2030年提升至23.4%左右。

  投资建议:“双碳”背景下,钢铁行业供给侧改革的核心在于“减碳”,建议关注以下投资机会:1)粗钢产量长期或处于缓慢下滑的趋势,未来供给或将继续收缩,钢企兼并重组的落实将提升行业集中度,优化资源要素配置,行业强者恒强趋势或加剧,龙头企业率先受益。2)在碳交易、环保评级等深度落实情况下,之前在先进节能、低碳环保技术等投入力度较大的企业,未来吨钢环保成本上升幅度或是中等偏小的,盈利能力相对更强。3)电炉钢短流程预计进行发展红利期,其占比有望从2020年的10.4%提升至2025年的17%,建议关注电炉钢技术领先的企业。4)未来钢铁行业利润率、产能利用率有望保持缓慢上升态势,整个行业生态将向低碳转型持续推进,未来钢铁行业仍有较好的结构性机会。118图库资料